Glossaire
Les termes tels qu’ils apparaissent dans les rapports techniques et les documents d’offre, avec l’équivalent anglais en italique.
- Actif de premier rangTier-one asset
- Une grande mine à longue durée de vie et à bas coûts, dans une juridiction stable.
- Actions accréditivesFlow-through shares
- Au Canada, des actions dont les déductions fiscales d’exploration passent aux investisseurs.
- Actions diluéesdiluted shares
- Les actions en circulation plus celles que les options, actions gratuites et convertibles pourraient créer.
- AICAll-in cost
- L’AISC plus le capex de croissance.
- AISCAll-in sustaining cost
- Coût complet de maintien par once : coûts opératoires, redevances, capex de maintien, frais généraux et exploration de maintien.
- Annuitéannuity
- Une suite de paiements égaux à intervalles réguliers pendant une durée fixe, comme un remboursement d’emprunt ou des coupons.
- Besoin en fonds de roulementworking capital
- Actifs courants d’exploitation moins passifs courants d’exploitation, hors trésorerie et dette. Une hausse consomme de la trésorerie.
- Bêtabeta
- La sensibilité d’une action aux mouvements du marché. Un bêta de 1,5 bouge 50 % de plus que le marché.
- Brownfield
- Exploration près d’une mine ou d’infrastructures existantes.
- C1 cash cost
- Coûts directs d’extraction, de traitement et de transport, nets des sous-produits. La référence pour le cuivre.
- Capex de maintienSustaining capex
- Investissements récurrents pour maintenir la production : flotte, rehausses de digues, développement souterrain.
- Capex initialInitial capex
- Investissement nécessaire pour construire la mine jusqu’à la production commerciale.
- CarothèqueCore shed
- Le lieu où l’on stocke et examine les carottes de forage lors des visites.
- CMPCWACC
- Coût moyen pondéré du capital : le rendement après impôt exigé par prêteurs et actionnaires, qui sert à actualiser les flux disponibles avant dette.
- Comparables boursierstrading comparables
- Une valorisation à partir des multiples de sociétés cotées comparables.
- Constitution du livre d’ordresbookbuilding
- Le recueil des ordres des investisseurs pour fixer le prix et l’allocation d’une émission d’actions ou d’obligations.
- Contango
- Des prix à terme supérieurs au prix comptant.
- Contrat d’enlèvementOfftake
- Un engagement d’achat de la production, parfois avec un prépaiement.
- Courbe de LassondeLassonde curve
- Le parcours type de la valeur d’une société minière, du concept à la déplétion.
- Cours non affectéUndisturbed price
- Le cours de la cible avant toute rumeur, base de calcul de la prime.
- Covenantcovenant
- Une condition d’un prêt ou d’une obligation qui protège les prêteurs, comme un ratio de levier net maximum.
- Crédits de sous-produitsBy-product credits
- Les revenus des métaux secondaires, déduits des coûts du métal principal.
- CRIRSCO
- Le comité international qui maintient le modèle commun aux codes de déclaration.
- CVRContingent value right
- Un droit à un paiement complémentaire si un événement futur se produit.
- Data room
- L’espace où la cible met ses documents à disposition des acquéreurs.
- Délai de récupérationPayback
- Le temps nécessaire après le démarrage pour récupérer le capex initial.
- DéportBackwardation
- Des prix à terme inférieurs au prix comptant, signe de tension.
- Dette de projetProject finance
- Un prêt sans recours ou à recours limité, remboursé par les flux du projet.
- Dilution
- Le stérile mêlé au minerai lors de l’extraction, qui fait baisser la teneur traitée.
- Droit d’alignementMatching right
- Le droit du premier acquéreur de s’aligner sur une offre concurrente.
- DSCR
- Ratio de couverture du service de la dette : flux disponible divisé par le service de la dette.
- Durationduration
- La sensibilité du prix d’une obligation aux taux. La duration modifiée donne la variation de prix approximative pour un point de taux.
- EBIT
- Résultat avant intérêts et impôts, ou résultat d’exploitation.
- EBITDA
- Résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements : une approximation du flux d’exploitation avant investissement.
- Emplois et ressourcessources and uses
- Le tableau qui montre d’où vient l’argent d’une opération et où il va. Les deux colonnes doivent s’équilibrer.
- Étude d’envergureScoping study
- Première évaluation économique, peu précise, pouvant inclure des ressources présumées. Appelée PEA au Canada.
- Étude de faisabilitéFeasibility study
- Étude d’ingénierie détaillée, précision d’environ ±10 à 15 %, base du financement bancaire.
- Étude de préfaisabilitéPre-feasibility study
- Choisit le scénario de développement, précision d’environ ±20 à 25 %.
- Facteurs modificateursModifying factors
- Hypothèses minières, métallurgiques, économiques, juridiques, environnementales et sociales qui transforment une ressource en réserve.
- FIRB
- Le Foreign Investment Review Board, qui examine les investissements étrangers en Australie.
- Flux de trésorerie disponiblefree cash flow
- Le flux d’exploitation moins les investissements.
- Flux disponible avant detteunlevered free cash flow
- Le flux avant intérêts qui revient à tous les apporteurs de capitaux : EBIT × (1 − taux d’impôt) + D&A − investissements − hausse du BFR.
- Fusion entre égauxMerger of equals
- Le rapprochement de deux sociétés comparables, en général tout en actions avec une prime faible.
- GISTM
- Le Global Industry Standard on Tailings Management, standard international sur les résidus adopté en 2020.
- Greenfield
- Exploration dans une zone sans mine existante.
- Impôt différé passifdeferred tax liability
- Un impôt comptabilisé mais payé plus tard, en général parce que l’amortissement fiscal est plus rapide que l’amortissement comptable.
- Indemnité de ruptureBreak fee
- La somme due si la cible abandonne l’accord, par exemple pour une offre concurrente.
- Intérêt sur bénéfice netNet profit interest
- Une redevance sur un bénéfice net défini par contrat.
- Intérêts minoritairesnoncontrolling interest
- La part d’une filiale consolidée détenue par des actionnaires extérieurs.
- Investment Canada Act
- La loi canadienne qui soumet certains investissements étrangers à un examen d’avantage net et de sécurité nationale.
- Jeu de prixPrice deck
- Les hypothèses de prix année par année d’un modèle, jusqu’à un prix de long terme.
- JORC
- Le code australien de déclaration des résultats d’exploration, des ressources et des réserves.
- LBMA
- La London Bullion Market Association, qui encadre les marchés londoniens de l’or et de l’argent et leurs prix de référence.
- LBO
- Rachat avec effet de levier : une acquisition financée surtout par une dette que les flux de la cible remboursent.
- LME
- Le London Metal Exchange, la bourse de référence du cuivre, de l’aluminium, du zinc et du nickel.
- LTM
- Les douze derniers mois de résultats publiés.
- Marge brutegross margin
- Le chiffre d’affaires moins le coût des ventes, divisé par le chiffre d’affaires.
- MEDAFCAPM
- Modèle d’évaluation des actifs financiers : coût des fonds propres = taux sans risque + bêta × prime de risque actions.
- Métal payablePayables
- La part du métal d’un concentré que l’acheteur paie réellement.
- Méthode du rachat d’actionstreasury stock method
- Compte les options dans la monnaie comme actions nouvelles, nettes des actions rachetables avec le produit de l’exercice.
- Multiple du capital investiMOIC
- La valeur des fonds propres à la sortie divisée par les fonds propres investis.
- Nationalisme des ressourcesResource nationalism
- Les politiques d’un État visant à capter une plus grande part de la valeur minière.
- NI 43-101
- Le règlement canadien sur l’information relative aux projets miniers.
- Non-sollicitationNo-shop
- Interdit à la cible de rechercher activement d’autres offres.
- NOPAT
- Résultat d’exploitation après impôt : EBIT × (1 − taux d’impôt).
- NTM
- Les douze prochains mois, à partir de prévisions.
- Once troyTroy ounce
- L’unité de masse des métaux précieux : 31,1035 grammes.
- Participation préalableToehold
- Un bloc d’actions acheté avant une offre.
- PERP/E ratio
- Le cours de l’action divisé par le bénéfice dilué par action.
- Période orphelineOrphan period
- Le creux de valorisation entre découverte et production, fenêtre fréquente pour les acquisitions.
- Personne compétenteCompetent Person
- Professionnel qualifié qui signe les estimations de ressources et de réserves et en répond. Qualified Person au Canada et aux États-Unis.
- Plan of arrangement
- Procédure canadienne approuvée par les actionnaires, en général à 66⅔ %, et par le tribunal.
- Prime de contrôleControl premium
- L’écart entre le prix offert et le cours non affecté de la cible.
- Prime de risque actionsequity risk premium
- Le rendement supplémentaire attendu des actions par rapport au taux sans risque, souvent autour de 5 à 6 %.
- QA/QC
- Le contrôle de fiabilité des analyses par des blancs, des standards certifiés et des duplicatas.
- Ratio de levierleverage ratio
- La dette divisée par l’EBITDA, souvent nette de la trésorerie.
- RéconciliationReconciliation
- La comparaison entre ce que prévoyait le modèle et ce que l’usine a réellement traité.
- RécupérationRecovery
- La part du métal contenu que l’usine récupère réellement.
- Redevance NSRNSR royalty
- Une redevance sur le revenu net des frais de fonderie et de transport.
- Redevance sur revenu brutGross revenue royalty
- Une redevance sur le revenu brut.
- RelutionAccretion
- La hausse d’un indicateur par action après une opération. L’inverse est la dilution.
- Rémunération en actionsstock-based compensation
- Payer les salariés en actions ou en options. Une charge sans effet de trésorerie qui dilue les actionnaires.
- Rendement à l’échéanceyield to maturity
- Le taux unique qui égalise la valeur actuelle des paiements d’une obligation et son prix : son TRI.
- Rente perpétuelleperpetuity
- Un paiement qui dure toujours, qui vaut C ÷ r, ou C₁ ÷ (r − g) s’il croît.
- Réserve probableProbable reserve
- La partie exploitable avec profit d’une ressource indiquée, ou mesurée avec incertitude.
- Réserve prouvéeProved reserve
- La partie exploitable avec profit d’une ressource mesurée.
- RésidusTailings
- Les rejets fins du traitement du minerai, stockés derrière des digues.
- Ressource indiquéeIndicated resource
- Confiance suffisante pour planifier la mine ; peut devenir réserve probable.
- Ressource mesuréeMeasured resource
- La confiance la plus élevée ; peut devenir réserve prouvée.
- Ressource présuméeInferred resource
- Le niveau de confiance le plus faible. Ne devient jamais une réserve. On dit aussi ressource inférée.
- S-K 1300
- Les règles de la SEC américaine sur les propriétés minières, en vigueur depuis 2021.
- Scheme of arrangement
- Procédure australienne ou britannique : 75 % des voix exprimées et majorité en nombre, puis homologation par le tribunal.
- Spread de créditcredit spread
- Le rendement supplémentaire qu’un emprunteur paie par rapport à un emprunt d’État de même maturité, pour le risque de défaut.
- Standstill
- L’engagement de ne pas acheter d’actions ni lancer d’offre pendant une période.
- Stream
- L’achat d’une part de la production future à bas prix contre un acompte.
- Synergiessynergies
- La valeur supplémentaire créée en combinant deux sociétés, par des coûts plus bas ou des revenus plus élevés.
- Taux d’actualisationdiscount rate
- Le taux qui ramène des flux futurs à aujourd’hui. Il reflète le coût d’opportunité du capital et le risque.
- Taux de découvertureStrip ratio
- Tonnes de stérile déplacées par tonne de minerai dans une fosse.
- TC/RC
- Les frais de traitement et d’affinage facturés par les fonderies aux vendeurs de concentrés.
- Teneur de coupureCut-off grade
- La teneur minimale pour qu’un bloc soit traité comme minerai.
- Termes réelsReal terms
- Prix et coûts exprimés hors inflation et actualisés à un taux réel.
- Test d’achèvementCompletion test
- Les conditions de production et de coûts à remplir avant qu’un prêt devienne sans recours.
- Transactions comparablesprecedent transactions
- Une valorisation à partir des multiples payés lors de rachats passés de sociétés comparables, prime de contrôle comprise.
- TRIIRR
- Le taux d’actualisation qui annule la VAN.
- TunnelCollar
- Une couverture combinant un put acheté et un call vendu.
- Valeur actuellepresent value
- Ce que vaut aujourd’hui un flux futur une fois actualisé.
- Valeur d’entrepriseenterprise value
- La valeur de l’activité pour tous les apporteurs de capitaux : fonds propres plus dette, actions de préférence et minoritaires, moins la trésorerie.
- Valeur des fonds propresequity value
- La valeur de la part des actionnaires : actions diluées multipliées par le cours.
- Valeur temps de l’argenttime value of money
- Un montant disponible aujourd’hui vaut plus que le même montant plus tard, car il peut être placé entre-temps.
- Valeur terminaleterminal value
- Dans un DCF, la valeur de tous les flux après la période de prévision, par croissance perpétuelle ou multiple de sortie.
- VANNPV
- La valeur actuelle nette des flux futurs.
- VE par onceEV per ounce
- La valeur d’entreprise divisée par les onces en ressource ou en réserve.